創(chuàng)業(yè)公司股權結構設計之縱向設計

　　
股權將是穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)團隊、融資、員工持股的起點，在企業(yè)創(chuàng)建初期股權設計時就應考慮到這些要素。
　　
一個好的產品構想，一個獨特的商業(yè)模式，都可能成為創(chuàng)業(yè)的理由。但創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人往往會忽略公司的產權設置及其帶來的公司治理問題。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，公司股權結構設計好壞將直接影響公司的長期持續(xù)發(fā)展。要使企業(yè)從根基上良性、健康，就要從專業(yè)、理性的角度來合理安排股權結構，同時匹配恰當?shù)墓局卫頇C制，避免公司在不斷發(fā)展的過程中令創(chuàng)始人陷入兩難境地，也以免帶來股權糾紛的隱患。
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股權結構縱向設計：考慮多輪股權融資
隨著創(chuàng)業(yè)公司逐步成長，其發(fā)展可能會遇到幾種情況：有些資本方會在種子期、成長期等不同時期退出，從而更換新的資本方；公司需要通過多輪股權融資解決公司發(fā)展過程中的資源與能力不足問題；需要再吸納核心人才和其他資源。因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股權設計時要考慮到未來股權結構，一方面要給未來人才預留新增股份，另一方面也要考慮多輪融資新資本方進入帶來的股權結構變化。
　　
從一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權結構變化規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)公司一般會經(jīng)歷五個股權融資階段：起始→獲得天使投資→獲得風險投資(通常不止一輪)→Pre-IPO融資→IPO。因為資本進入、員工持股等因素，往往初始經(jīng)營團隊的股權比例隨著公司進展、規(guī)模擴大而逐步下降，而資本方的股權比例在逐步增加。
　　
從表一可以看出，京東創(chuàng)業(yè)團隊從70%的股權降至20%的股權比例，2007年獲得第一輪天使投資是1000萬美元，代價為30%左右的“A類可贖可轉優(yōu)先股”。2009年初，B輪風險投資為2100萬美元，2010年9月C輪風險投資為1.38億美元，后續(xù)騰訊12.4億美元進行了上市前的最后融資。當發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始團隊股權稀釋軌跡后，方知原始股的珍貴。所以，創(chuàng)業(yè)公司在IPO之前都要考慮股權的多輪融資，不能輕易分配股權，創(chuàng)業(yè)公司在未來股權結構上應留有更多的變動余地。
　　
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